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周治翰:金交中心产品交易应该如何正确拥抱互联网

时间:2017/7/16 16:15:31 点击:285

互联网已经给金融行业带来巨大变革,在促进传统金融机构“触网”升级的同时,也给企业投融资方式带来深刻变革。拥抱互联网已经成了各类金融从业机构必须把握的时代机遇。

在地方政府的金融监管体系中,金融资产类交易场所(下称“金交中心”)在促进地方实体产业经济发展、服务中小微企业投融资需求、盘活金融资产等方面发挥了重要作用。在互联网金融时代,金交中心也有通过互联网提高交易效率的需求。不过,“触网”增效需要坚持合法合规的前提。

一、“触网”的一个核心问题就是,金交中心的产品能否通过互联网渠道销售,会不会涉及公开发行。

从最新的监管动态看。证监会今年4月审议通过的《区域性股权市场监督管理试行办法》已于7月正式实施,其中规定了以下两种方式不属于公开发行:

(1)通过运营机构的信息系统等网络平台向在本市场开户的合格投资者发布证券发行或者转让信息;

(2)投资者需凭用户名和密码等身份认证方式登录后才能查看。

《区域性股权市场监督管理试行办法》的相关规定,走在了监管前沿,体现了监管正随着互联网金融时代的到来与时俱进。相关规定也可以为金交中心合规开展业务提供参考依据。如果金交中心通过自身网站或者集团公司网站仅向特定符合条件的高净值客户提供服务,理应也不涉及公开发行。

从时代特征看。现在人们的沟通方式、很多投资理财习惯都已经互联网化了,应该尊重这一客观事实与历史进步。只要金交中心能够充分披露、真实反映项目风险,不造成系统性金融风险,不导致损害投资人的群体性事件,为盘活金融资产和促进地方经济健康发展发挥正向引导作用,做好合格性投资者准入与投资者保护,大家还是应该摘掉对金交中心的有色眼镜,看到互联网化的金融资产交易的正面作用。

所以说,金交中心的产品可以通过适当的互联网渠道进行销售,并带动金融资产交易业务整体实现互联网化。由此带来的好处也是显而易见的:互联网在实现资金资产高效对接、自由流通等方面有很多优势。例如:

(1)金交中心的功能是更好地匹配资金资产,盘活金融资产。互联网可以提高对接的效率。限制互联网参与金交中心业务、设置地方性壁垒,反而可能有损金交中心的配置功能。

(2)更有利于实现市场公平。投资人和资金来源并无地域之分。他们(包括欠发达地区投资人和资金)有权享受经济发达地区的优质资产。互联网可以为投资人提供更多的投资选择。

对融资方来说,也有享受更高效的金融服务、实现资金资产灵活对接的需求。特别是欠发达地区金融服务能力相对较弱,一些优质的企业有可能难以从当地获得有效的金融支持。互联网的出现正好可以帮助解决这一问题,对企业合理的投融资需求应予以正视。

二、在明确了金交中心的产品可以通过适当的互联网渠道进行销售后,接下来就是要合法合规地开展相关业务。对市场关心的权益按份额拆售、同一权益投资人累计超过200人上限等问题,已经有合规的解决方案,关键看一些金交中心如何取舍。一些合规性领先的金交中心,发行的项目可以穿透到底层资产,能做到一个项目对应一笔资产,投资人数严格控制在200人以内。

所以说,权益拆售、同一权益投资人累计超过200人上限的问题,是有合规解决方案的,这个过程中金交中心要按照监管要求在合规与市场份额中间作出取舍。

另外,根据项目融资的规模大小及风险大小选择合适的投资人,也有助于解决200人上限的问题。例如,金交中心有服务较大型企业客户的特性。在风险匹配及合格投资者保护的前提下,可以引导机构资金投向规模较大的项目,而规模较小的项目可以对接给个人投资者。目前,机构资金成交额占开金中心成交额的比例已经超过六成,成为开金中心强劲的业务增长点。

三、金交中心可以通过在线风险评测、设置起投门槛等方式,筛选符合合格投资者规定的特定较高净值客户,为其提供相关服务,将合适的资产对接给合适的投资人。金交中心风险测评的问卷内容、测评方式要与其主要客户群体属性、资产类型相匹配。这也是适应互联网金融时代的必然结果。

(1)与主要客户群体属性、资产类型相匹配。一些金交中心产品的起投门槛有5万、10万甚至20万等不同级别。虽然没有信托的起投门槛高,但是比起网贷、货币基金等还是要高不少。金交中心的目标个人高净值客户主要是介于信托和网贷、货币基金之间的群体。测评的方式、内容,也与这部分群体的特质相匹配。

目前,信托行业起投门槛高、隐性刚兑,这对那些手里持有几十万资金但达不到信托起投门槛,只能投资网贷、货币基金等产品的投资者来说,可能有失公平。金交中心通过设置适当的投资门槛,将合适的资产对接给合适的投资人,服务了这类投资者,完善了多层次资本市场架构。

(2)互联网风险测评是与时俱进、投资人选择的结果。一些传统金融业务,例如申请银行信用卡,现在可以通过网上申请、电话申请的方式办理;股票开户及风险测评,也可以通过线上进行。且投资人也己习惯互联网化的业务办理方式,技术手段也完全可以满足要求。互联网时代再要求金交中心的投资人通过传统面签、电话回访的方式进行身份和资质确认,可能难以满足投资者对金融服务效率的要求。投资者本身也不愿意再特地抽出时间去线下营业网点完成风险测评等程序。

与货币基金、网贷等投资方式相比,一部分金交中心线上风险测评方式已经比较完善。可以通过线上技术手段实现客户身份核实及风险偏好分级。

开鑫金服的金交中心产品只向注册成为平台会员、符合条件的特定个人高净值客户开放,未注册用户无法查看项目详情。在注册成为平台会员后,在投资金交中心产品前,还需要注册成为金交中心个人会员、通过合格投资人测评,才能进行投资。平台的老用户,如果以前没有投资过金交中心产品,在投资前,也需要进行风险评估。

四、在金融办的指导下,已经实现了对金交中心的有效监管,由金交中心自身问题导致的风险事件相对较少而且大多得到了有效处置。

国务院的37、38号文明确了省级金融办的交易场所监管职责。只要明确了监管方,谁的孩子谁抱走,完全可以处理好金交中心的监管问题。过去几年,在金融办的指导下,已经实现了对金交中心的有效监管,并为促进地方经济协调稳健发展发挥了巨大作用。由金交中心自身问题导致的风险事件并不多,即使出现了一些,经协调处理也己解决,并没有引起群体性事件。

五、在信息披露方面。金交中心的产品可以在合同里详细披露产品各方面的情况,如发行人名称、住所、注册资本金、融资资金用途、财务报告、项目保障措施等,帮助投资人判断项目风险,提高项目透明度。

总之,金交中心业务的互联网化有合规的方式可以遵循,在提高金融服务实体经济效率、

促进地方经济发展等方面,发挥了重要作用,是一项值得肯定的金融创新。不过,在当前交易场所清理整顿阶段,行业的合规有序发展仍需要全体参与企业的共同自觉努力。

作者:不详 来源:网络
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