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下半年:厚积薄发的银行股

时间:2022-7-2 点击:10

下半年:厚积薄发的银行股原创  刚服他雷  桥下的先生  2022-06-30 19:48:10

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#银行

再伟大的进程也会有几个转折点,这样的转折点一旦出现就像是泥沙俱下一样不可抗拒,它往往违背着我们的预期使我们深陷其中。

2022上半年开始之时,我们经历了疫情、美股熔断、大放水、超级周期等一系列的“旧时代”并以此为依据来分析,但没想到突如其来的地缘冲突给我们带来了不期而至的意外和改变,于是我们就在今年上半年里经历“枪炮一响,A股吓尿”、超预期的大通胀、一层一层去突破天花板的鹰酱加息、不断上调的美债收益率目标、不断下调的经济增长预期等。

……

直到现在,我们基本上还是一直在围绕着经济、政策、通胀来看,看了许多数据和大多数人的理论,总结出一套看法:

经济:从之前的数据来看,2021年开始居民可支配收入都成了负增长,基本上没有消费可言,但经济尚未失速,消费、地产投资的转弱会加大后面的宽松力度(上半年动静不大,有望在下半年完成)。当前的市场定价还是处于一个软着陆的行情里。

通胀:所有的担忧几乎都来自于通胀,这次大的通胀来源于疫情时的地缘冲突,带来了两个现象。

一是通胀出现溢价,带动预期的通胀往上叠加;

二是实际通胀带动能源价格的飙升。

这两点造就了一系列的新型宽松货币政策和投资资产的价格表现,现在的地缘冲突还未结束,后面来看通胀还是要在高位,虽然很难再上去,但很难急跌下来。

政策:上面说到通胀在高位很难下来,所以在回到之前水平的时候,政策还是在加速紧缩这个大方向,目前来看这样的预期已经有了充分的前提。

总结就是“可能持续下修的经济”、“通胀预计达到顶点”、“实际利率上行”、“美债收益率企稳”、“警惕股市的回调”。

……

不管怎么样,经济是具有周期性的,我们熬过了谷底,就会面向曙光,那么在下半年里,作为投资者的我依然会随着经济的好转去关注相对的板块,比如银行

“稳经济+低估+防御性+经济周期恢复”是我们对下半年银行的展望点。

这里就提一个疫情后的经济恢复周期,根据2020年武汉疫情之后的情况来做一个2022年上海疫情之后的分析:

2020年2月,武汉疫情之后,GDP开始回升,Q3、Q4经济从复苏到过热同时消费、出口反弹明显;

2022年4月,上海疫情结束,股市已经开始回暖至二季度底,预计在Q3、Q4里依然强势。

2020年是金融带动的,2022年是赛道带动,性质上有所不同,指数上涨情况也是不同,前面是急拉,后面是慢牛,所以下半年里指数大概走“W”行情,第二次正式由金融带领(下图)。

……

从宏观→行业→股票,我们说完主要的宏观,就是行业增速,就以业绩(净利润增速)着手。

从2010年到现在,这十年里银行有过几段行情(下图),从中得出来的结论就是经济下行的时候,总的行情一般,但如果无风险利率下降的话,板块还是有可能会上涨(2014Q4),经济上行,总体都好。

2022Q1上市银行的净利润增速为8.6%,比2021年少4.1%,主要是因为2021年的高基数所致,但整体还是超预期的,我们把它分为六大行、城商行、股份行、农商行(下图为它们的盈利增速),就会发现城商行和农商行的盈利增速保持在13%之上,六大行和股份行盈利增速在2022Q1的时候跌到10%以下。

……

从宏观→行业→股票,这里就提三个:

杭州银行:2021Q3、2021年、2022Q1的盈利增速分别为26.2%/29.8%/31.4%,2022Q1盈利增速位列上市行首位;

常熟银行2021Q3、2021年、2022Q1的盈利增速分别为19.0%/21.3%/23.4%,增速持续上升并始终保持在高增速水平;

无锡银行2021Q3、2021年、2022Q3的盈利增速分别为19.3%/20.5%/22.5%,增速保持在高位。

其实最看好的是江苏银行、成都银行、招商银行。

下图是上市银行的盈利增速。


作者: 来源:网络
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