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吃不起榨菜、买不起阿胶、喝不起茅台,白马股究竟怎么了?

时间:2020/5/20 点击:347

当上市公司业绩增长不如预期,原本被市场普遍看好的大白马很可能会遭遇“戴维斯双杀”。

前一阵子,据某个节目的“专家”分析,国内经济下行压力非常大,因为有一只股票叫“涪陵榨菜”,最近业绩扑街股价大跌,说明老百姓已经连榨菜也吃不起了。

当然,这个说法先当段子听听,最多再奉上一碗粥加榨菜在社交媒体“炫富”。

笑完了,我们也得认真思考一下“专家”的话。

近一段时间以来,在各种风险因素的影响下,世界各地都很关注经济下行的问题,而整个宏观形势,也会从市场表现反映出来。

白马股业绩增速放缓

最近,一些被投资者看好的白马股,都在中报季“马失前蹄”。

除了涪陵榨菜,还有东阿阿胶、大族激光、洋河股份、安琪酵母等等被市场公认的白马股,都在中报公布前后大幅下跌。

以涪陵榨菜为例,财报显示今年二季度净利润为1.6亿元,扣非后(即指把偶发性因素剔除)同比下降16.94%,这是自2015年二季度以来,首次出现单季净利下降。受此影响,公司业绩发布后7月31日迎来了年内的首个跌停。

上述其余几只股票走低,也与中报公布的业绩增长不如预期有关,究其原因,正如一些公司解释的——“受整体宏观环境等因素影响”。

东阿阿胶解释称,公司连续12年保持增长,且净利润年复合增长率20%以上,当前伴随着企业规模的逐渐扩大,受整体宏观环境等因素影响,以及市场对阿胶价值回归的预期逐渐降低,公司下游传统客户主动消减库存,从而导致公司上半年产品销售同比下降,公司也进入了一个良性盘整期。

货卖不动因为大环境不好?那这个锅只能特朗普先背为敬了。

但想回来,大环境没以前好是事实,但这些公司还是有赚钱的,总比财务造假之类的强了。

那么,增长不如预期对股价的杀伤力这么大,已经要搞到“专家”都操心我们吃不起榨菜了嘛?

我们知道,股市炒作的是预期,达不到预期往往很容易看起来反应过度,这有其中有一个规律,被称作“戴维斯双杀”。即是说,原本表现不错的成长股,可能因为业绩不够好而大幅下跌。

当白马遭遇戴维斯双杀

有关市场预期与上市公司价格波动之间的双倍数效应,就是美国著名的投资人戴维斯家族称作的双杀效应。

戴维斯家族在美国投资界享誉盛名,从爷爷到孙子都是成功的投资家。

我们说的“炒股”,实际上炒作的就是“预期差”。如果财报公布,公司的业绩增长速度低于预期,可能会遭受到双倍的负面效应,俗称“戴维斯双杀”。

在具体展开“戴维斯双杀”之前,我们先强调一下两个概念:一是PE,即市盈率(Price Earnings Ratio),这个稍微有点股票投资经验的应该都不陌生,这是一个反映股票估值的指标,市盈率通过股票价格除以每股收益计算得出;

另一个是EPS,也是刚刚提到的每股收益(Earnings Per Share),就是上市公司的每一只股票创造的税后利润,用税后收益除以全部普通股股数得出,这是主要用来评价企业盈利能力的财务指标。

PE=股价/EPS

每股收益与市盈率的关系在于:我愿意为这只股票现在每1元的利润付出多少价值。

举例来说,现在1股只能创造1块钱的利润,但是我觉得它以后有前途啊,会创造出1股超20块钱的利润,所以现在我愿意花10块钱买1股,虽然暂时看我吃亏了,但后期它有潜力。

然后,这个故事还可以说下去,如果另一个投资者觉得未来1股还可以创造40、80的利润,我不用傻傻等到1股赚20的那一天,就能高价把这1股卖出去。

那么戴维斯双杀是怎么回事呢?很多时候,市场对于成长性好的公司,估值水平也会相对比较高,但如果有一天业绩Hold不住了,利润下滑,EPS下滑,可能导致市场抛售,然后就是股价下跌,并带动PE下跌,而PE下跌又进一步导致股价下跌,直到PE回归一个合理的水平。

以上这个过程就是“戴维斯双杀”。反过来叫做“戴维斯双击”——就是一个不断抬高的预期配合不断抬高的PE的过程。

通俗来说,就是好的时候大家觉得未来会加倍好,差的时候觉得未来恐怕还要更差。

成长股价值的启示

回到高成长的白马股本身来,从戴维斯双杀中我们得到的启示,可不应该仅仅是信口开河吃不起榨菜这么肤浅。

1、警惕双杀

成长股是一种不错的投资选择,但也不应该过分押注。

当高成长的故事难以为继,或者整体环境变差导致业绩增长乏力,好的情况可能是利润增长但股价上涨乏力,更差的可能是估值迅速回归,导致较大的投资损失。

从这个角度考量,分散投资,配置不同的股票以及资产类别非常有必要。

2、寻找长期价值

戴维斯理论其实是一种投资策略。最理想的情况就是,在低PE的时候买入,等到市场预期高涨的时候卖出,获利是非常可观的。当然,这需要专业的眼光和长期投资的耐心。

其实,这个“戴维斯”一家都是名震华尔街的非常厉害的投资管理人,他们购买股票后一般不会轻易抛售,只要坚信公司的领导力和持续赢利的能力,就按兵不动。完全可以说,戴维斯家族的投资是真正意义上的长期投资。

能经受考验的才是好标的

最后,还想强调的是,对于真正的好公司好股票,就算一时被错杀,市场也总会纠正的。比如…能解千愁的贵州茅台啊!

算了,还是先拿榨菜来说吧,涪陵榨菜在2008年营业收入4.219亿,2018年达到 19.14亿,所以“白马”也不是随便叫的。

如果未来有新的业绩亮点,那么仍然不失为一只好的投资标的。至少,从董秘的回应看,这家公司还是挺有营销思维的。

作者: 来源:网络
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